America First devine America Singură? Datoria externă a SUA atinge 89% din PIB

Politicile comerciale și de securitate agresive ale administrației Trump au reaprins o dezbatere globală despre rolul dolarului, izolând Statele Unite și alimentând strategia „Sell America”. În acest context, dezechilibrele externe uriașe ale SUA, cu pasive nete de 27 de trilioane de dolari, pun sub o presiune fără precedent hegemonia monedei americane.

„Privilegiul exorbitant” al dolarului

Dolarul american este, de decenii, ancora sistemului monetar global. Statele Unite au beneficiat de ceea ce se numește un privilegiu exorbitant, fiind unicul emitent al monedei de rezervă mondiale. Fostul secretar de stat Henry Kissinger a rezumat perfect situația: „dolarul este moneda noastră, dar este problema voastră”. Acest avantaj este estimat la aproximativ 0,2 puncte procentuale din PIB-ul SUA. Nici măcar lansarea euro în 1999 sau ascensiunea economică a Asiei nu au reușit să clatine serios această poziție dominantă.

Dezechilibrele din spatele crizei financiare

După criza balanței de plăți din Asia de la sfârșitul anilor ’90, consensul de la Washington a fost clar. Țările asiatice trebuiau să acumuleze rezerve masive în dolari. Așa s-a născut sistemul Bretton Woods II, un acord tacit prin care economiile asiatice și-au reciclat excedentele de cont curent în active denominate în dolari. Iar intrarea Chinei în Organizația Mondială a Comerțului în 2002 a accelerat fenomenul, generând dezechilibre uriașe în contul de capital al Statelor Unite. Pe măsură ce economia americană importa capital, investițiile au explodat atât în tehnologie, cât și în sectoare cu productivitate redusă, precum imobiliarele. E drept că aceste dezechilibre, combinate cu standarde de creditare relaxate, au dus direct la cea mai mare criză financiară din istoria recentă.

Datoria SUA a explodat

Dedolarizarea este acum pe buzele tuturor. Chiar și Donald Trump a surprins piețele la Forumul de la Davos când a pledat pentru un dolar mai slab, înainte ca secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, să reafirme politica tradițională a unui dolar puternic. Cum vine asta? Trump vrea să vândă mașini, iar Bessent știe că trebuie să vândă obligațiuni. Un dolar slab ajută exportatorii, dar sperie investitorii.

Dar cifrele actuale sunt de-a dreptul amețitoare. Potrivit Biroului de Analiză Economică din SUA (BEA), pasivele brute față de exterior se ridică la 68 de trilioane de dolari, în timp ce activele americane în străinătate sunt de doar 41 de trilioane. Asta înseamnă pasive nete de 27 de trilioane de dolari, adică 89% din PIB.

Cifrele vorbesc de la sine.

Legea Inflation Reduction Act a stimulat, e adevărat, investițiile directe, care au crescut până la 80 de miliarde de dolari între 2021 și 2025, dar acum par să se fi plafonat.

Căutarea unei noi ancore monetare

Într-o lume tot mai multipolară, căutarea unei alternative la dolar se intensifică. Atât președinta Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, cât și președintele chinez, Xi Jinping, au susținut deschis un rol mai important pentru euro și, respectiv, renminbi. În același timp, goana după o nouă ancoră monetară a împins aurul și alte metale la maxime istorice. Autoritățile monetare (cu excepția notabilă a Băncii Centrale a Rusiei) și-au majorat constant rezervele de aur. Și mai ciudat, administrația Trump a promovat inițiative pentru dezvoltarea criptomonedelor, inclusiv ideea creării unei rezerve strategice de Bitcoin, o mișcare ce merge, pana la urma, împotriva unui dolar puternic.

De la America First la America Singură?

De la revenirea sa la Casa Albă, Donald Trump a adoptat o poziție extrem de agresivă în comerțul internațional. V-ați gândit vreodată ce se întâmplă când cea mai mare putere economică a lumii impune tarife tuturor? Ei bine, celelalte țări sunt împinse să își consolideze legăturile comerciale între ele, ocolind SUA. Vedem deja acorduri între Canada și China, Uniunea Europeană și India sau Uniunea Europeană și Mercosur. Această izolare pe multiple planuri – militar, economic, tehnologic – ar putea face economia globală mult mai puțin dependentă de un sistem centrat pe dolar. Dacă politica „America First” se transformă, în cele din urmă, în „America Alone”, noua ordine mondială va avea implicații profunde pentru viitorul monedei americane.