Instabilitatea politică din Franța pune presiune pe economie, crește diferențele de randament față de Germania și ridică întrebări cu privire la rolul Băncii Centrale Europene.
De ceva vreme Franța trece printr-o perioadă de incertitudine politică, iar efectele economice încep să se resimtă tot mai clar. Mulți se întreabă cum va influența această instabilitate bugetul statului, piețele financiare și relația cu Uniunea Europeană.
Situaţia pe piața obligațiunilor și tensiunile politice
Demisia prim-ministrului Sébastien Lecornu, la mai puțin de o lună de la preluarea funcției, a avut un impact rapid asupra pieței de capital. Randamentul obligațiunilor guvernamentale franceze pe 10 ani a ajuns la 86 de puncte bază peste cel al obligațiunilor germane, un nivel atins ultima dată în 2024, în timpul căderii guvernului Barnier.
Acest nivel se apropie de cel din perioada crizei datoriilor din zona euro din anul 2012. Analiștii de la Goldman Sachs arată că Franța a avut cea mai mare creștere a riscului de țară dintre marile economii începând încă de anul trecut.
-
- Randamentele obligațiunilor franceze au crescut semnificativ față de media anului 2023.
-
- Investitorii percep un risc de țară mai ridicat decât în ultimii cinci ani.
-
- Blocajul politic a întârziat aprobarea bugetului pentru 2026.
Care este impactul crizei asupra economiei Franței
O analiză Goldman Sachs estimează că incertitudinea politică va reduce creșterea economică cu 0,2 puncte procentuale în 2026 și va crește deficitul bugetar cu 0,1 puncte procentuale. Lipsa unui buget aprobat poate afecta investițiile și reformele esențiale pentru economie.
În acest sens, Charlotte de Montpellier, economist la ING, afirmă: „Demisia prim-ministrului francez semnalează riscuri sporite pentru buget.”
Care sunt riscurile privind datoria publică?
De Montpellier adaugă: „Franța este în prezent supusă unei proceduri pentru deficit excesiv… Este probabil ca Comisia să adopte o poziție mai fermă față de Franța și să insiste asupra necesității restabilirii ordinii în finanțele publice.”
Practic, deficitul ar putea rămâne aproape de 5% din PIB în anul 2026, iar datoria publică ar putea depăși 116%. Aceste cifre ar putea crește presiunea din partea Comisiei Europene, care deja a declanșat procedura pentru deficit excesiv împotriva Franței.
În estimările ING, creșterea economică a Franței ar putea ajunge la doar 0,8% anul viitor, sub media zonei euro.
Scenariile politice și consecințele acestei crize?
BBVA vede două opțiuni pentru președintele Emmanuel Macron: să desemneze un nou prim-ministru sau să dizolve Adunarea Națională și să convoace alegeri anticipate. Însă, ambele variante implică riscuri majore pentru stabilitatea politică și deciziile fiscale.
-
- Un nou guvern ar putea să nu obțină majoritatea parlamentară necesară.
-
- Alegerile anticipate ar putea prelungi incertitudinea și întârzia măsurile fiscale importante.
În viziunea sa, Benjamin Schroeder de la ING avertizează: „Putem observa că spread-urile vor suferi o presiune mai mare de lărgire pe măsură ce incertitudinea persistă în privința perspectivelor unor noi alegeri, dar și pentru că piața ia în calcul riscuri extreme în creștere, precum încheierea prematură a președinției lui Macron.”
În contextul competitiv, dacă speculațiile despre un sfârșit anticipat al președinției lui Macron se vor intensifica, diferența dintre obligațiunile franceze și cele germane ar putea depăși 90 de puncte bază, potrivit ING.
O posibilă intervenție a Băncii Centrale Europene?
Piața urmărește cu atenție dacă Banca Centrală Europeană va decide să intervină pentru a stabiliza piața obligațiunilor franceze, folosind Instrumentul de Protecție a Transmiterii (TPI). Deși Franța nu îndeplinește toate criteriile fiscale pentru activarea TPI, BCE ar putea totuși să intervină dacă volatilitatea crește semnificativ.
Astfel, „TPI are o condiționalitate strictă pe hârtie, dar BCE are în continuare discreție în utilizarea acestui instrument.”, subliniază ING’s Benjamin Schroeder.
„Franța este pur și simplu prea mare și relevantă pentru a nu face nimic.”, spune Benjamin Schroeder.
Totuşi, ING consideră că, dacă piața obligațiunilor franceze devine prea volatilă și amenință stabilitatea financiară a zonei euro, BCE ar putea fi nevoită să acționeze, chiar dacă Franța nu respectă toate criteriile fiscale.
Care sunt efectele asupra monedei euro
Moneda euro a scăzut deja cu aproape 1% față de dolar, pe fondul crizei politice din Franța, însă analiștii consideră că impactul este, pentru moment, limitat.
În contextul financiar, Michał Jóźwiak, analist pe piața valutară la Ebury, spune: „Saga politică din Franța a luat o nouă întorsătură.”
Politic însă, BBVA consideră că adevăratul risc pentru euro vine din posibilitatea unor alegeri anticipate, pe care banca le vede ca fiind „cel mai dăunător scenariu pentru euro pe termen scurt și mediu”.
În estimările sale, Francesco Pesole, analist valutar la ING, adaugă: „Evoluțiile politice și fiscale din Franța (în special perspectiva unor alegeri anticipate) ar putea tempera apetitul investitorilor pentru valută.”
Totuși, el arată că așteptările privind două reduceri ale dobânzii de către Fed până la finalul anului, împreună cu sezonalitatea favorabilă pentru trimestrul patru, susțin încă posibilitatea ca EUR/USD să atingă 1,20, chiar și în contextul incertitudinii politice din Franța.
În concluzie, blocajul politic din Franța continuă să alimenteze incertitudinea economică, iar analiștii avertizează că stagnarea reformelor și menținerea deficitului ridicat pot afecta stabilitatea piețelor și respectarea regulilor fiscale europene. Deocamdată, situația rămâne sub control, iar BCE nu a intervenit, însă, având în vedere importanța Franței în economia zonei euro, o eventuală agravare a crizei ar putea schimba rapid lucrurile.
